优质产能供不应求，龙头加速扩产中。2018年前三季度，中国动力电池产能达145.6GWh，但实际出货量仅41.4GWh，面临严重的产能过剩。然而，优质的电池产品却依然处于供不应求的紧张状态。

宁德时代全年基本处于满产满销状态，车企为获得供应保障纷纷与其展开合作：上汽、广汽、东风与宁德时代成立合资公司，华晨宝马、上汽通用、江铃与其签订战略合作协议等。比亚迪电池目前以内供为主，未来随着供应链的开放，产业的竞争合作关系或将发生变化。

宁德时代2017年产能为18GWh，截至18年前三季度，产能增加至20GWh，预计全年产能至少在28GWh。比亚迪前三季度产能为17.5GWh，预计全年产能也在24GWh以上。在龙头企业高产能利用率的情况下，两家企业都具备大规模的产能扩张计划。其中，宁德时代规划到2020年达到50GWh产能，加上合资公司时代上汽、时代广汽、东风时代、德国工厂等产能，合计产能规划达100GWh以上。比亚迪原规划至2020年将产能扩张至40GWh，随着年产24GWh动力电池工厂于今年6月在青海下线，2020年产能目标也随之上调至60GWh。

优质厂商具备强话语权，利润向龙头集中。正是在优质产能短缺的背景下，动力电池龙头在产业链中具备较强的话语权，对于价格的控制力超出市场预期。体现在财务报表上，宁德时代前三季度营收和扣非归母净利润分别同比增长59.85%和88.71%，其中第三季度毛利率和净利率分别达到31.27%和16.08%，较第二季度环比分别提高0.96和5.45pcts。

从现金流角度看，公司预收账款在营收占比在Q3达到17.44%，较上半年的3.7%大幅上升；同时经营性现金流也在逐级好转，体现了其在产业链中的强势地位。

2.2.2海外布局加速，中国芯抢滩全球市场

随着新能源汽车全球化趋势的加强，海外市场的布局尤为重要。2018年1-9月，全球新能源乘用车累计销量为116.5万辆，同比增长47%，其中海外市场销售55.7万辆，占比47.8%。而从汽车集团的表现来看，前十名的品牌中，海外品牌占据五席，分别为特斯拉、雷诺-日产、宝马、大众、现代-起亚。通用、丰田、戴姆勒等位列其后。一方面，在严格的燃油排放标准政策，以及燃油车禁售时间表的日益临近下，海外车企的电动化布局势必将加速，海外市场的销售比重也有望提升；另一方面，从这些车企的规划来看，未来几年将有大量新车型推出，届时对优质电池的需求量预计将大幅增加。

国内电池厂商积极推动外资车企认证合作，已迈出重要一步。宁德时代无疑是当前海外进展最为领先的国内电池企业。2018年，CATL接连进入到大众、戴姆勒、日产雷诺、宝马、丰田、捷豹路虎等车企的供应链中，并于日本设立子公司CATJ、于德国图林根州启动建设首座海外工厂。海外网点的布局体现了CATL对于攻下传统德企、日企的决心。此外，亿纬锂能于8月与戴姆勒签订多年供货协议、比亚迪在纯电动大巴领域进入到欧、美、日、韩等市场，海外市场在持续开拓中。

2.2.3三国鼎立，中日韩龙头竞争力凸显

在中国市场，宁德时代的市场份额达到40%以上，竞争优势比较明显，短期内难以受到其他本土企业的冲击。从中长期视角来看，随着补贴政策的退出，中国市场将加速走向开放，竞争格局的分析也更应该用全球视角来看待。

中日韩龙头将主导全球动力电池市场。日韩企业在19世纪末便开始布局锂电池业务，具有比较成熟的技术与生产经验，普遍为海外车企配套电池；中国企业得益于国内市场的迅猛发展和政策的支持，凭借灵活的市场反应度，在全球市场中逐渐提升市场份额。当前，LG化学、三星SDI、松下、CATL四家电池企业的市场与技术优势最为领先，其中，LG化学和三星SDI深耕欧美市场；松下深度绑定特斯拉；CATL立足中国市场，进一步开拓欧洲市场。

LG化学：软包技术领先，客户遍布全球。2010年LG化学研制成功世上首批PHEV软包电芯，并于次年开始生产BEV软包电芯。经过多年发展，已经成为全球软包电池龙头。LG化学的电动汽车客户遍布美国、欧洲、中国、韩国，分布较广，且均为国际知名车企。在全球20大汽车品牌中，LG化学已与其中13家展开合作，且不论产能，单从合作厂家数目来看，LG化学已经成为全球“最大”车用锂电池供应商。